11月CPI重回“2时代” 明年走势如何？

12月9日，国家统计局发布的数据显示，11月，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，涨幅较10月扩大0.8个百分点，创2020年9月以来新高;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨12.9%，涨幅较10月回落0.6个百分点。

CPI重回“2时代”

11月CPI明显回升，鲜菜价格、非食品价格涨幅扩大是重要因素。统计局解读称，从环比看，受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响。

数据显示，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格环比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。食品中，受季节性消费需求增长及短期肥猪供给偏紧等因素影响，猪肉价格由降转涨，上涨12.2%;各地多措并举保障“菜篮子”供应，随着蔬菜上市量逐渐增加，鲜菜价格涨幅比上月大幅回落9.8个百分点。

据测算，在11月份2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.6个百分点，比上月扩大0.4个百分点;新涨价影响约为1.7个百分点，比上月扩大0.4个百分点。

华兴资本首席经济学家李宗光表示，蔬菜价格上涨的主要原因是国庆期间，北方大面积的降雨，温度比较低，对蔬菜的供应造成了非常显著的影响。因此，该机构认为，今年冬天菜价将居高不下。

PPI同比涨幅回落

11月份，随着保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，PPI涨幅有所回落。从同比看，PPI上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。

数据显示，主要行业中，价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨88.8%，回落14.9个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业上涨31.0%，回落8.9个百分点;有色金属冶炼和压延加工业上涨26.5%，回落3.0个百分点。

英大证券研究所所长郑后成分析，煤炭方面，在国家出手调控动力煤价格之后，动力煤价格跌至1000元/吨之内，焦炭与焦煤也出现大幅回落;石油化工方面，在欧元区疫情出现恶化、南非暴发奥密克戎变异病毒的背景下，叠加2020年同期基数上行以及美日考虑释放原油战略储备等因素，11月份国际油价出现同比较大幅度下行;黑色金属方面，在煤炭系价格大幅回落的背景下，叠加国家政策调控，11月份黑色金属价格大部分收阴。

民生银行首席研究员温彬表示，11月PPI涨幅回落主要受翘尾因素影响。在12.9%的涨幅中，新涨价因素影响约11.7个百分点，与上月持平;翘尾因素影响约1.2个百分点，比上月回落0.6个百分点。

温彬表示，从结构上看，随着大宗商品保供稳价政策的持续实施，能源和原材料价格上涨的趋势已基本得到遏制，上游行业生产价格上涨的动力有所减弱。11月生产资料价格同比上涨17%，涨幅回落较上月回落0.9个百分点，环比下降0.1%，为去年6月以来的首次下降。其中采掘工业、原材料工业、加工工业PPI同比涨幅均较上月回落。

明年走势如何

对于后市走向，国泰君安认为，2022年CPI将温和反弹，中枢在2.0%左右，个别月份有破3%概率。

华西证券预计，在今年四季度至春节猪肉价格将会短暂回升，随后受需求季节性下降影响逐步回落，在2022年二季度阶段性见底，而后逐步开启新一轮上涨周期。而鲜菜的价格波动存在明显的季节性特征，12月至次年2月价格一般为年内高点。2022年CPI将整体呈现先上后下态势，全年中枢或在2.3%，压力相对不大。

而在温彬看来，新一轮猪周期或在明年下半年开启。在大宗商品经历了今年的上涨周期后，明年PPI涨幅大概率回落，预计价格传导整体可控，CPI增速或逐季抬升。

12月6日，中国社科院发布的《经济蓝皮书：2022年中国经济形势分析与预测》预计2022年物价总体温和上涨，PPI涨幅下降，CPI涨幅提高，PPI和CPI分别上涨5.0%和2.5%，两者剪刀差明显缩小。

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