兜兜转转还在3200 A股未来如何演绎？

上周久违的普涨大幅提振了市场的情绪，对于接下来的行情，大家还是比较期待的，但今年以来市场过于颠簸，投资者心中的疑虑仍未完全消解。时至年中，如何看待A股目前的位置？3200点附近，我们该乐观还是悲观？是进还是退？

到捡便宜的时候了么？

(资料图片仅供参考)

眼下正值炎炎夏日，人们借助各种工具，寻找适宜的“低温区域”。其实在投资领域，逆向寻找“低温区域”，也不失为一个筑高安全垫的好方法。而以“市盈率”为代表的估值指标，就像是衡量市场温度高低的“股市温度计”。

以代表A股整体市场走势的指数——万得全A指数为例，Wind数据显示，截至2023年7月27日，该指数最新PE估值为17.53倍，位于近十年的38.43%分位数。这意味着，目前A股市场的整体估值，比近十年间超60%的时间都便宜！

此外，观察其他A股主要宽基指数的最新估值，上证指数、上证50比历史上超50%的时间便宜，沪深300、中证800、中证1000、深证成指比历史上70%的时间便宜，创业板指估值则处于近十年间的极低位置，市盈率分位数仅为个位数！

A股主要宽基指数近10年市盈率分位数

数据来源：Wind，近10年统计区间：2013.7.28至2023.7.27

在投资领域，“追求高性价比”都是亘古不变的朴素真理。当下A股主要宽基指数仍处于性价比较高、值得长期布局的水平，在这个位置，相对于“退场”、“观望”，坚守或逢低布局，或是更加明智的选择。

可以乐观一点了吗？

如何判断买点和卖点，“估值”是一个重要的参考指标。但也要注意到，资本市场是一个复杂的系统，我们还要考虑各种因素的综合影响。那么目前，综合宏观面、资金面、政策面环境，我们是否可以乐观一点了呢？

宏观面

根据国家统计局数据，2023年上半年我国GDP交出+5.5%的成绩单，其中，二季度实际 GDP增长6.3%。2023年二季度GDP实际增速虽低于市场此前预期，但对于全年完成5%左右增速目标仍然提供了支持。

经济企稳并非一蹴而就，但“稳增长”、“经济复苏”仍然是值得关注的长期主线。机构分析认为，近期PPI连续回落已让下行动能减弱，叠加翘尾影响，下半年PPI将逐步回升。（参考银河证券研报《提振A股市场，把握主线投资机会》，2023.7.25）

万家基金经理莫海波也表示，“目前PPI仍处于低位，但未来随着中游库存去化以及稳增长政策落实，未来PPI企稳回升，有利于A股企业盈利修复。”

资金面

7月26日，美国宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点。这是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来第11次加息，累计加息幅度达525个基点。近年来，美国加息持续扰动全球资本市场，不过前瞻后市，欧美三季度通胀数据有望进一步回落，市场预期欧美加息周期逐步接近尾声。

国内方面，今年以来降准以及LPR、MLF代表的市场利率下行，货币政策持续宽松。未来，随着国内流动性的宽松以及全球流动性释放的预期，对A股市场或将带来直接和间接的提振。

政策面

值得关注的是，近期，我国重磅会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，引发了市场的广泛关注。机构分析认为，上一次会议出现类似表述要追溯到2018年10月，会议提出“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。而此次重磅会议关于“活跃资本市场”的提法，多年以来还是第一次，这有望在一定程度上刺激市场信心。（参考信达证券研报《关注政策态度的一系列积极变化》，2023.7.25）

虽然凡事都有个一波三折的过程，市场情绪也并不能在短时间完全反转，但结合对各方面的分析，目前积极因素正在不断累积，政策已释放，宏观经济和流动性有好转预期，信心有望不断重塑，机构对后市乐观看好。正如万家基金经理莫海波在最新的二季报中明确表示，“未来我们对市场维持震荡向上的观点”。

3200点是买入的好时机吗？

从历史数据来看，3200点是A股非常重要的整数关口。时间回溯至2007年，上证指数首次上涨达到3200点，此后多次反复穿过3200点。

历史上沪指反复穿越3200点

数据来源：Wind，统计区间：2006.1.4至2023.7.27

如图所示，选取9个比较典型的沪指穿越3200点的时间点，买入偏股混合型基金指数，可以发现，尽管上证指数兜兜转转回到了原点，但偏股混合型基金指数均获得正收益，此外，持有时间区间越长，收益越佳。

数据来源：Wind，截至日期：2023.7.27

3200点附近及以下是A股比较具备投资性价比的区间。无论在哪个3200点购买偏股型基金指数，只要能够持续坚持到现在，所付出的时间和耐心，大概率会转化成投资收益。

（文章来源：万家基金）

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